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深入浅出比特币:解析比特币内在投资逻辑

2019-09-29 11:15:54 阅读:2684
   
本文深入浅出地解析比特币资产,结合了作者与加密货币基金经理和初创企业的会谈经历,从以下三个方面评估比特币。· 比特币的独特性 · 比特币的社会价值 · 比特币的投资价值比特币的独特性要了解比

本文深入浅出地解析比特币资产,结合了作者与加密货币基金经理和初创企业的会谈经历,从以下三个方面评估比特币。

· 比特币的独特性 · 比特币的社会价值 · 比特币的投资价值

比特币的独特性

要了解比特币,就要知道它改变了什么。比特币的公钥、私钥、密码学、分布式账本、公共数据库、工作量证明、代币等技术,已存在多年。它以一种巧妙而优雅的方式将所有技术结合起来,创造首个计算机主权平台,并与国家脱离。在此之前,国王、王后、国家政府和联邦政府代表了主权。他们拥有铸造或印刷货币的权利。比特币区块链的出现,是人类历史上第一次真正用计算机平台来代表主权,用比特币作为通用货币。

主权至上

 

比特币成为一种去中心化主权

比特币主权在本质上是去中心化的。即比特币不需要第三方验证来确定交易的真实性。节点和矿工是维持比特币去中心化主权的两大关键因素。

比特币的去中心化程度取决于节点数量。节点是创建、接收或传输消息以广播链上交易的关键点。是它们支撑比特币在没有第三方验证的情况进行交易。节点可决定是否进行软件升级。到目前为止,比特币节点数量近一万(比以太坊多20%),是节点最多的区块链之一。

比特币节点(来源:Medium Blog)

由矿工保护和验证比特币区块链的安全性和链上交易的真实性。矿工挖矿时,用算力“打包”区块,获得比特币作为奖励。如今比特币的算力日均消耗7千兆瓦以上电力,相当于瑞士一国的日用电量。与2017年相比,比特币的算力达到历史最高水平,目前为100万亿哈希率。 

 比特币的哈希率(来源:Blockchain.com)

算力越大,意味着越多的人投资于比特币挖矿。随着算力增强,比特币安全性越高。许多人抨击比特币的电力消耗危害环境。这有点危言耸听,根据Coinshares的数据(如下图),比特币近74.1%的电力来自可再生能源(有趣的是,比特币电力60%来自中国)。比特币的价值与算力需求成正比。矿工需要投入一定的电力挖矿。如果比特币不消耗电力,安全性就会消失,导致网络被黑。当比特币失去了算力,就不再是一台主权计算机,最终失去它应有的价值。 

如果作恶者要破坏比特币区块链,不仅需要投资购买矿机,还需要足够的电力。按照目前比特币算力的规模,作恶者每天需要的电力将大于瑞士的耗电量。随着算力增强,比特币越来越难以攻破。迄今比特币经受住了大量黑客攻击。这点便足以证明了比特币的安全性。可以预计将来政府和企业也许会攻击比特币,因为比特币对他们的权力构成了威胁。也许那时,只有时间才能证明比特币的安全和主权地位。

区块链神话

有价值的区块链技术需要符合两个特性。第一,“去中心化”。确保个人或组织无法轻易篡改区块链交易或破坏基础设施。如果能轻易地更改链上信息,就表明它仍然是一个中心化系统,区块链技术也就失去了意义。“去中心化”就是区块链的终极目标。就比特币而言,“去中心化”意味着比特币实现了“去中心化主权,人民控制货币”的终极目标。区块链的唯一创新点便在于在虚拟世界建立去中心化主权。第二,货币政策的自主性、稳定性和稀缺性也影响着区块链的价值。区块链发行代币后,一旦代币失去价值,区块链自身也就失去意义。10年来,比特币的货币政策与发行计划尚未出现差池,稳定、可预测且数量有限三个特点赋予了比特币价值。市面上的多数“区块链技术”或“加密货币”无法同时达到这三点。

比特币,并非区块链

许多人仍深陷泥潭,陷入区块链比比特币更具颠覆性的认知当中。区块链并非一项改变世界的创新,而源自投资者和初创企业营销和炒作的代名词。许多初创企业从完全不了解区块链的投资者手中募集了数亿美元。“比特币,并非区块链”一句恰好纠正当今不平衡、教育不足的市场现状。真正的颠覆式创新是比特币,而非区块链。

比特币,并非区块链(来源:The Bitcoin Standard) 比特币的社会经济价值

对比 | 比特币、美元和黄金

因为比特币并非一家企业,没有利润或股息,也就没有固有价值。比特币可视为一种货币,和大多数货币一样,没有固有价值。黄金、美元和各国货币之所以有价值,是因为背后有国家导向的货币政策做支撑。目前比特币的最大挑战是如何获得广泛的社会认可 。 

 如今,全球范围内都可以使用比特币进行交易和结算。比特币遵循了与2000多年来的黄金或70年多年来美元相同的逻辑,三者都是世界货币。就货币而言,比特币甚至甚过黄金和美元,更具稀缺性、更开放、更公平。稀缺性是因为代码设定比特币数量为2100万,要更改这一数值就要获得全网至少51%矿工的同意。而且,比特币不受第三方监管,没有人可以篡改链上交易,也没有人能阻止使用比特币。它给世界带来了前所未有的经济自由,正如当年互联网带给社会信息自由一样。相比之下,大多数人认可黄金的价值,它存在了上千年之久,比特币无论在时间上还是声誉上都无法与黄金相提并论。而美元的优势在于,它现在是全球货币,具有比特币没有的网络效应。这些优势不是比特币在短时间内可以取代的。不过,或许终究有一天,大众意识到比特币的价值——一种无法被第三方扩充或控制的货币。

比特币、美元和黄金比较(来源:Kitco)

比特币成为一种中间货币和一种非政治性的国际清算标准

如果比特币成功,它不一定会取代任何一种国家货币。它可以成为一种中间货币,在国家货币之上,作为一种中立的货币清算体系和价值标准。我们已经有了全球化的、非政治性的度量标准,比如长度单位英里和重量单位千克。这些衡量单位不会因为政治原因而改变,但自从我们放弃金本位以来,就没有衡量货币价值的基本标准。虽然世界货币以美元为基础,但美元易受政治影响和货币政策的影响以及美元的长期贬值,其价值计量标准并不完善。在当今货币过剩的世界,我们需要的是一个非政治性的货币价值标准。

同样,比特币有可能成为一种非政治性的国际清算标准。如今,只有银行才能参与国际或地区清算网络(譬如SWIFT、Fedwire、ACH、CHAPS、Visa和万事达)。个人、企业和政府只能通过银行参与这些清算网络。使用这些清算网络进行汇款可能需要数天时间,过程不透明且成本高昂,有时政治因素还会影响汇款。想象一个开放的平台,在此平台上,个人、企业和政府可以不分时间、地点、数量、种族和政治意识形态,全天候地进行点对点清关,费用合理且透明。这将打破常规货币体系,如同互联网打破了信息传播。

在比特币世界,所有货币都将基于比特币和聪(比特币的最小单位,约0.0001美元)结算。当你祖父问你一美元值多少比特币时?你可以说1美元=9718 聪。石油=19000 聪。美国的国内生产总值(GDP)=500万比特币。台湾的国家储备=10万比特币。用比特币作为单位,交换其他等值货币。

如果未来以比特币来计价其他货币,世界会发生很大不同。当货币贬值时,人们倾向于消费,因为如果今天不花掉,也许就贬值了。如今的金融机构为了确保客户的资产保值,鼓励客户投资,毕竟投资非货币资产是唯一对抗通胀的途径。即便是大金融机构也受国家货币政策影响。如果货币体系建立在非通胀货币的基础上,人们会改变消费习惯,相比消费更原意储蓄。随着资本变得保守,未来的投资将更加谨慎。作为资本膨胀时代的稀缺货币,比特币可以成为对抗通胀的工具。

比特币的投资价值

比特币是一种开源协议。与公司历史不同,比特币协议历史没有经历繁荣、创新、竞争和颠覆(例如,亚马逊颠覆传统零售业,苹果取代诺基亚)。一旦协议建立,就很难更改。例如,我们使用IP (Internet Protocol,互联网协议)在网络上传输数据(上世纪90年代CISCO尝试了多种协议,但最终IP成为了最佳选择)。今天我们仍在使用IP互联网协议。也曾尝试发明其他协议,但仍未成功,一旦协议建立并具备一定的网络效应,新协议就很难超越它。当前,比特币协议是货币互联网的标准,且不可替代。

TCP/IP协议

胜者为王

在去中心化领域中,胜者为王的效应将更加明显。目前,许多新初创公司在尝试区块链技术和应用,即便成功,取代比特币的可能性也微乎其微。市面上有1000多种加密货币,绝大多数的交易量都低,也没有资深工程师或大型社区,有些甚至已经归零。相比之下,过去10年比特币运行良好。目前,比特币拥有6000多万用户,平均月增长用户数100万人,每天处理数十亿美元交易。其他加密货币的用户总数不足500万,每天处理的交易不及比特币的1%(几乎92%的交易费来自比特币的链上交易)。

比特币在加密货币市场的主导地位(来源:@ceterispar1bus)

如今,比特币具备一定网络效应,如果要在经济上取代它,需要投入大量资金、电力、人才和硬件来取代现有的比特币区块链。相比之下,建立在比特币基础上是一种更划算的方式。譬如一直饱受争议的交易速度和手续费高昂问题。比特币出块时间为10分钟,每个区块大约处理3000笔交易。用户必须等待10分钟,交易才会被记录在链上,交易需要一个小时才能完成。还必须向矿工支付大约0.5美元或更高的手续费。闪电网络解决了比特币交易速度慢、交易成本高的问题。它建立在比特币之上的第二层去中心化网络。融合了底层安全性,同时支持每秒数千笔交易,并将交易费用降至每笔1 聪(0.00001美元)。只要比特币的安全性与主权不受侵犯,将来会有更多第二层技术转移到比特币上,更多的公司将参与比特币生态系统的建立。比特币生态的发展将给比特币带来更多的价值和实用性。

比特币的生态系统(来源:The Block)

比特币的历史价格和趋势

2017年的ICO泡沫恰似2000年互联网泡沫的翻版:短期内技术价值和前景被严重高估,价格反映了投资者暂时的悲观情绪。与互联网泡沫不同的是,自2010年以来,比特币经历了三次价格暴跌,平均下跌79%。每次价格下跌,随之而来的都是新一轮的涨价浪潮。2017年,比特币暴跌和前两次相同,属于市场周期性调整,没有影响比特币的长期走势。到2020年4月30日,比特币的产量即将第三次减半,每个区块产生的比特币数量将从12.5枚减少到6.25枚。

比特币价格历史图表

比特币的市场规模

比特币的总市值约为1800亿美元,仅占黄金和法币市场的0.09%。如果比特币最终成为国际价值标准和清算网络,它的价值将远远超过黄金。黄金的总市值约为8万亿美元。如果比特币的市场价值等同黄金,1比特币将等值30万美元。如果将比特币与流通中的狭义货币(目前价值40万亿美元)进行比较,1比特币将等值200万美元。之所以说这是一个保守的估计,是因为比特币的总量有限,法币总量是无限供应的。

比特币在货币市场占据主导地位

比特币作为数字黄金和非相关资产的价值

比特币作为数字黄金和非相关资产,是一种对冲金融风险的工具。在当今动荡的世界,中美贸易战、香港的血腥抗议以及其他地缘政治风险将进一步推高比特币的价格。在当前的市场环境下,股票、债券和房地产等传统资产涨幅有限。对于投资者来说,要找到一种估值过低、风险和回报不对称的资产就更难了。在所有主要资产类别中,在衡量风险回报时,比特币的夏普比率最高。

比特币与其他资产的夏普比率(来源:@woobull)

结语

比特币诞生于2008年的金融危机,当时正值“2009年1月3日泰晤士报财政大臣即将对银行进行第二次纾困”的消息广传,声称要解决金融行业衰落和央行宽松的货币政策现状。十年后,社会问题和金融风险依然不减当年。随着新一轮金融危机,比特币价格反应强烈。也许它是人类摆脱央行不计后果的货币政策和政府信贷过度扩张的唯一希望。如果比特币成功,早期投资者将比其他人占据先机。他们对未来数字世界的理解将引领当今社会向前发展。比特币是一项改变世界的发明,它的力量和想象力远远超过“郁金香”。比特币为社会开启了另一种可能性:它是一个去中心化、点对点、数字化、限量供应、透明、开放的货币体系。

作者 | Louis Liu 来源 | Medium 翻译 | 头等仓(First.VIP)Tracey 转载请保留文末信息。

编者注:原标题为《解析比特币内在的投资逻辑》



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